核心提要

1. 11月3日，英国央行等多家金融机构警告称，英国经济将进入为期两年的衰退。而全球多个经济体的景气程度也都不容乐观。此次衰退的主要原因是人为的加息和缩表，当加息与缩表同时进行，会导致“资本沉没”现象，而在这一过程中，美国是最大的受益者。

2. 但此次经济衰退和随之而来的萧条状态是局部性的，不会造成全球经济大萧条。原因在于，美国就业形势良好，资本相对充裕，而且衰退的主要冲击集中在欧洲和东亚的发达国家和地区。同时，金砖国家有基本的外汇储备，可以应对萧条。

3. 应对经济危机，核心是解决资本积累问题，中国不能降低自己的资本积累率。而是应当注意管控走资通道，利用“国储房地产”将沉没的资本流转起来，并启动全国水循环系统建设。作为增量工具。第四季度我国经济将会好转，2023至2033年也可能是中国新的黄金十年。

4. 中国经济可能逆风破浪的原因在于，国家开始启动资本增量，国储房地产也开始实施，同时也不会出现大规模资本外流。全球大部分区域都已不接受美元充值逻辑，若不能顺利完成充值，美元资本将会向东亚转移，美国经济的风险期也会出现在2023年下半年。

凤凰网香港號陈笺： 各位网友好！欢迎收看“香港號”，我是陈笺。11月3号，英国央行发出警告称，长达两年的经济衰退期即将来临，这也将是英国自20世纪20年代以来历时最久的一次经济衰退。同时也让全球主要经济体陷入经济大萧条的风险之中。这次衰退与以往有何不同？全球大萧条是否会到来？如何用好中国方案避免波及？本期香港號请知名财经博主卢麒元来分析一下。

全球经济遭遇寒流，GDP连续三季度下滑

凤凰网香港號陈笺： 卢先生您好！英国央行日前警告英国将步入长达两年的经济衰退。如何判断全球经济是否进入衰退，您认为从哪些指标和因素可以看出？

卢麒元 ：判断经济衰退，通常用一个指标：是否连续两个季度GDP下滑。目前主要的经济体，除中国外，很多都已经连续两个季度、三个季度，甚至有的国家连续四个季度GDP下滑，所以我们可以确认现在已经进入经济衰退，现在是一般意义上的朱格拉周期中第三期向第四期转换的过程，就是衰退周期向萧条周期转换的过程，现在还不能确认经济进入大萧条，但是衰退是可以确认的。岸田文雄执政将近一年，其实在1、2个月前，他的支持率还是非常高，超过50%，非常稳健。他在上台之前就不被一些人看好，主要原因是认为他决断力比较弱，可能会给人一个软弱的国家领袖形象。但实际情况并非如此。至少在安倍国葬问题爆发之前，岸田的支持率还是很高。

▎英国央行发出警告，未来会发生一年以上的经济衰退。图源：BBC

“加息、缩表、疫情、战争”围攻，多国资本积累率迅速下降

凤凰网香港號陈笺：从多国民众的角度来说，感觉经济寒冬已经到来，您认为这次衰退与以往有何不同？是什么原因导致？

卢麒元：这次衰退，是人为因素造成的衰退， 它既是朱格拉周期中的一个现象，又具有很强烈的人为的因素。在学理上经济衰退，通常是资本积累率迅速下降导致的。为什么会出现诸多国家资本积累率下降？就是因为加息、缩表，当然还叠加了疫情、战争、贸易战、科技战、金融战等因素，但主要原因还是加息和缩表，加息和缩表导致全球资本出现了两种结构的流动，第一个流动，是产业的流动，就是由一般意义上的资产类型产业（比如房地产），它退出原本产业，进入到其他产业里边去。另外一个是区域性流动，就是由诸多国家向美国流动。

这两个流动，导致流出资本的国家的资本积累率下降，有的地方是迅速下降，甚至是疯狂下降，导致经济出现衰退。这一次资本结构的流转，再次让我们看到了资本主义发展到一个特定阶段的结构性问题，那就是到了一个特定的时间节点，美国就会进行一次紧缩。紧缩的意思就是与宽松相对应的紧缩的货币政策，它包括了质化紧缩，就是加息，也包括了量化的紧缩，就是QT。

▎美联储主席杰罗姆·鲍威尔于2022年7月27日在华盛顿特区的联邦储备委员会大楼举行的新闻发布会上发表讲话，表示在通胀平息之前将保持紧缩货币政策。图源：US News

当两个政策同时进行的时候，就会出现这样资本迅速的转移和流动，导致资本积累率下降。 这不仅导致全球资本积累率下降，在美国也有结构性的问题，就是资本退出经济体，变成现金，这种情况被称作“资本沉没”。当开始进入“资本沉没”时，整个经济便陷入衰退。 在资本沉没的过程中，美国是最大的受益者。 因为流往美国的资本大概有三种类型：

第一种类型是美国在海外的投资 ，不管是机构还是个人的投资，回美国之后都会成为美国的财政补充，因为该部分资本会提供未缴纳税赋。

第二种类型是他国产业资本进入美国 ，比如说像德、法、英、日，也包括被美国胁迫的韩国、中国台湾，像类似三星、台积电等大量的产业资本进入美国，形成美国的资本积累的支撑。

第三种类型是一些发展中国家的富豪、有钱人将资本向美国转移 ，这个直接构成了美国的资本利得，转化为美国的投资增长和消费增长。

▎台积电投资超过120亿美元在美国亚利桑那州建立晶圆厂，预计将于今年12月举行“首部机台移机典礼”。图源：rfi

整体上来看，这一次的资本流动对美国是比较有利的，所以它仍然会延长加息和缩表的过程，直到它内部达到平衡，而对其他国家，特别是对一些杠杆比较高，经济状况比较糟糕的国家，类似于像英国，就会构成严重的问题，甚至构成经济危机。

本轮经济衰退会酿成全球大萧条吗？

凤凰网香港號陈笺：1929年10月29日，纽约华尔街股市突然崩盘，引发持续了10年的世界经济大萧条，这次经济衰退会否引发大萧条？

卢麒元： 此次经济衰退进入萧条也应该是局部性的，不会构成全球性的经济大萧条。 原因有三点， 第一，当资本进入美国后，我们注意到一个很特别的现象，就是美国的就业形势非常好 ，这证明美国的实体经济不差钱，他们的资本的积累率还是很高的，资本也是相对充裕的。美国可能存在个人杠杆偏高的情况，比如说个人的房地产贷款、其他贷款较多，在加息之后有压力，但整体上不构成1929年那么大的经济风暴。

第二，美国金融机构目前的情况和2008年的情况也不太一样 ，所以我们认为这一次的加息缩表构成的衰退，主要冲击集中在英国、日本等欧洲和东亚的发达国家和地区，对美国的影响，还到不了进入萧条的状况。

第三，由于中国、印度、巴西、南非、俄罗斯五个金砖国家处在一个非常特殊的状况，这些金砖国家所受的冲击远远不如发达国家那么严重 ，因为这些国家有了基本的外汇储备，也有了比较充分的应对萧条的准备。所以这一次进入萧条的话，可能会是一个局部性的萧条，不会酿成全球性的大萧条。

▎金砖国家指中国、巴西、俄罗斯、印度、南非五个国家，致力于构建更紧密、更全面、更牢固的伙伴关系。图源：thestatesman.com

另外，即便是1929年大萧条，也有当时苏联的经济增长，西方资本涌入苏联，完成了苏联的工业化。这一次美国如果机关算尽，最后可能会导致汇聚起来的美元资本、欧元资本、日元资本或英镑资本在特定的时点溢出，它会溢出到中国以及其他的金砖国家或者发展中国家，形成世界的一部分陷入黑暗，一部分走向光明，所以我们对未来的发展并不悲观。

经济衰退危中有机，中国有哪些应对方案？

凤凰网香港號陈笺：您认为除中国之外的主要经济体已经进入了衰退，那这场危机会否影响或是波及到中国，中国有哪些应对方案呢？

卢麒元： 现在这个时间节点，中共二十大正好开完了。 应对经济危机， 按照马克思的资本论第二卷、第三卷谈资本流转，应对经济危机，核心点在于解决资本积累问题，就是中国不能降低自己的资本积累率。 资本积累率不能降低，要做好三件事情，第一，管控走资通道。这件事情，其实我国18年已经注意到，因为我们在此之前少收了五万亿美元的税，损失三万亿美元，所以中国的经济增长由保8保6，现在变成保4。因为资本积累率下降，但这件事情已经引起了高度重视，不仅领导重视，广大民众也开始重视，所以走资的通道基本关闭了，这是非常好的现象。 我之前从日本去了美国，刚从美国回来。美国物价飙升的程度其实远远超过日本，相比俄乌战争之前，接近翻倍。不过即使是低于美国的通胀水平，当日本民众看到其国内物价一天天上涨，工资涨幅却没跟上，也会感到非常不满。

▎2021年GDP同比增长速度。图源：国家统计局

第二，要将沉没的资本流转起来，我们提出一个重要的措施，叫“国储房地产” ，就是已建成的或还在建的房地产出了问题，由国家接手将他们拿下来，任何的房地产它都是好的，有价值的，只不过是在特定的时段，可能没有办法形成流转。

我们国家还有2.9亿农民工，他们需要城市化，我国所有的需求，只是结构上安排的衔接有问题，而不是过剩。所以对房地产这个问题，如果我们采取国家国储的方法，必然将房地产沉没的部分，从沉没中流转起来。房地产领域我们估算约有一百八十万亿人民币，这些资本流转起来以后，不仅可以进入实体经济，也可以重返投资和消费。

第三，就是我们还要增量 ，增量的意思就是我国可能在23年3月后会启动全国水循环系统建设，这是新型的大规模的基建。此次基建不再是过去的铁公鸡了，而是水循环，因为我国必须解决水的问题，在中国广袤的农村地区，可能50%以上的水并未处理，解决以后，它不仅改善环境，也会带来巨大的经济收益。同时水循环建设将消化我国房地产建设中形成的巨大的钢筋、水泥等产能，最紧要的是它在广袤的乡村地区，将极大地提升我国的就业水平，就业水平提高了，消费自然会被拉动。

▎2021年12月24日，生态环境部等四部委发布了《区域再生水循环利用试点实施方案》，方案要求到2025年，在区域再生水循环利用的建设、运营、管理等方面形成一批效果好、能持续、可复制，具备全国推广价值的优秀案例。图源：国家生态环境部

我国在解决资本积累率的问题上有很大的空间。我认为今年第四季度我国将走出衰退，到明年会出现逆周期的经济增长，所以我对中国经济是非常看好的。 并且可能所有的负面因素叠加，如贸易战、疫情、战争等综合累加，已经将我国固有的一些问题做了比较充分的表达，我国的资产价格，房地产、楼市等都进入到一个比较好的洼地，所以我们可以期待2023到2033年可能是中国的一个新的黄金十年，并也可能是牛市的十年。

中国经济或逆风破浪，2023发展更有可期

凤凰网香港號陈笺：我国前三季度的经济数据未达预期，您看好中国经济未来十年发展的依据是什么？如何用好中国方案避免衰退？

卢麒元： 中国经济第四季度就会好转起来，明年会有一个让大家感觉很亮眼的经济数据出来 ，因为国家的资本增量开始启动了，另外国储房地产在山东、江苏也已经开始了，只要国储房地产资本从沉没中流出来，会对经济发展提供强有力的支持。

另外，金融领域我们做了很多的事情，类似于其他拉美国家原来在整个经济危机中出现的大规模走资问题，在中国是可以避免的，走资问题现在是可以管控的，不会出现资本大规模外流。如果资本不外流，沉没的可以流转起来，新的部分启动动能足够，那么我们明年是可以期待的，可以出现与全世界经济走势截然不同的逆周期发展。

当然很多朋友看到的是眼前的问题，如疫情等等，问题是存在的，原因也非常简单，我们正在经历一个过程，这个过程就是我们从旧的一种模式向新的模式转型。要知道中国过去十年经济高速增长，依赖的是什么？依赖的是地租，依赖的是数据租互联网，现在我们终于从地租和数据租中走出来了，人民币再也不是地租货币了，它将成为高能货币，我们的产业开始逐渐的升级，开始形成人民币的生态圈，我们正在完善和形成独立的体系。所以这一次美元收割的过程，或者说美元充值的过程，如果不能在中国完成充值，它这一次很难像70年代一样，在石油危机之后满血复活。

▎由于减税政策对市场造成巨大冲击，英国前首相利兹·特拉斯上任45天后于2022年10月20日宣布辞职，成为英国有史以来任期最短的首相。图源：路透社

撒切尔夫人83年开始从中国（香港）“吸血”，特拉斯不懂这个道理，她学撒切尔夫人，撒切尔夫人减税的前提是从香港能拿到钱，你不拿1万亿英镑，却在那边减税，私有化怎么做？所以，特拉斯看到了一半，没看到另一半，美国没有八五年的广场协议，不从日本拿钱，美国怎么可能有90年代的科网股的翻身和振兴？看不到这些，只是简单的看到经济政策上的形式逻辑是不够的。

这一次我们可以确定，美国只能从欧洲、韩国和中国台湾身上吸血，中国大陆它吸不到，日本很聪明，日本提前躺平不给吸。包括巴西总统卢拉的当选，可以确定在拉丁美洲、亚洲和非洲的大部分区域，已经不接受替美元充值的逻辑了。所谓的脱钩、新冷战完全不成立，是美国的一厢情愿，所以美国此次美元充值处境并不乐观。如果这个过程不能顺利完成，在加息缩表之后，就会出现美元资本的四散，美元资本会大规模向东亚转移，所以说美国经济真正的风险期在2023年下半年。

凤凰网香港號陈笺 ：好的，非常感谢卢先生给我们分析了全球经济的现状，您认为除中国之外的主要经济体已经出现了衰退，但目前还不能确定是否会引发大萧条，如果有也会是局部性的。这场经济衰退并不会波及中国，我们已有应对方案，如国储房地产，启动沉没于房地产的资本，管控走资通道，处理外汇外挂和离岸交易等严重问题等。谢谢您！