净值下跌导致权益基金规模环比下降6%。偏股型基金指数继Q1 下跌17%后，4 月继续下跌6%，使得权益基金(股票型+混合型基金)规模同比例下降。截至4 月末，开放式基金中股票型+混合型基金规模为7.06 万亿元，环比-6%，同比-4%；基金份额为5.83 万亿，环比-1%，同比+19%。

　　我们判断个人投资者基金净赎回集中在4 月份，目前已有所好转。截至4月末，混合型基金份额为4.05 万亿，环比-2%(-855 亿份)。排除4 月新成立的混合型(含混合FOF)基金份额127 亿，4 月存量混合型基金净赎回份额接近千亿。结合choice 预估基金申赎比数据，今年1-4 月月均预估基金申赎比分别为1.2、1.06、1.16、0.88,4 月资金明显净流出。考虑到混合型基金81%为个人投资者持有，choice 数据亦是天天基金投资者申赎情况结合市场份额所估计，我们预计4 月份净赎回主要为个人投资者。5 月至今预估基金申赎比为1.08，资金已呈净流入状态，我们判断个人投资者赎回潮已过。

　　机构投资者或在逆市加仓。4 月末，股票型基金份额为1.77 万亿份，逆市提升3%；股票型ETF 份额提升7291 亿，环比逆市提升7%。股票型基金机构投资者占比较高，2021 年底占比达34%。我们判断，机构投资者相对个人投资者更为理性，市场调整期或选择逆市布局。

　　其他类型基金稳定增长。4 月末，公募基金规模达25.52 万亿元，环比+2%，同比+13%；份额达23.61 万亿份，环比+4%，同比+21%。

　　投资建议：我们认为，短期市场波动对基金份额的冲击有限，基民赎回或已接近尾声。长期来看，基金成长性的本质是居民资产的转移，并非行情催化，建议持续关注权益基金的长期增长趋势，关注第三方基金销售龙头东方财富。

　　风险提示：资本市场大幅波动、基金大规模赎回、居民资产转移不及预期

（文章来源：天风证券）