A 股建筑行业共32 家公司披露2021 年CSR 报告。占中信建筑行业155 家公司的23.5%，与A 股25%的披露率接近。由于部分央企(中铝国际、中国中冶、中国中铁、中国铁建、中国能建、中国交建)是A+H 上市，港交所对于披露CSR 报告的要求更加严格，这些公司CSR 报告在页数、报告编制准则、实质性议题、与利益相关者沟通、董事会声明上都做了充分的讨论，报告更加具有系统性。

　　环境(E)：央企定量披露更详实，但口径存在差异。定性来看，A+H 的央企在涉及的方面篇幅都很长且案例详实。民企的表现则差一些，披露不够详细，更多的在环境政策给公司带来什么业务机遇上进行重点陈述。目前有少量央企和地方国企参与绿色金融，建筑企业获得绿色金融支持的比例较去年提升但仍相对较小。定量指标方面，各公司存在统计口径差异，因此自身纵向比较更有意义。大建筑央企、部分地方国企的单位产值能耗、碳强度这几年在逐步下降，这体现了这些公司在工艺工法上的改变以及不断加深的环保意识。

　　社会(S)：央企承担了较多的社会责任。无论是国企还是民企，在社会6个主题的定性描述上都有涉及，较环境方面好很多。社会相关定量指标存在如下特点：1、指标数量较环境指标明显增加；2、这些指标口径较为统一，可比性加强；3、披露社会定量指标的公司增加，但仍以国企为主。部分大央企为社会提供了较多的就业岗位，并对员工进行多样化培训助力其快速成长。此外，央企重视开展研发活动，专利产出保持高位并持续增长。

　　公司治理(G)：国企披露较多保护中小投资者内容。定性披露上，各公司的披露差异不会太大，大部分公司会把机构设置和运作情况披露出来。许多公司在2021 年的报告中说明了其在信息披露方面的工作，部分央企还会针对性的披露一下廉政建设等内容。定量比较，国企在中小投资者保护方面下了很多功夫，其对于投资者沟通场次、合规法务培训上都有详尽披露。2021年证监会对于董事会专门委员会会议次数的披露提出了明确要求，国企由于许多重大投资项目需要专人批准，会议次数要高于民企。

　　建筑行业在ESG 评价体系中排名靠前，未来ESG 基金建筑行业持仓有望提升。在所有公司都有评级的体系中，央企及大型地方国企比其他公司分数更高。从行业整体来看，建筑业在华证ESG 评级位列所有行业第四、Wind ESG 评分中位列第五。目前国内ESG 基金建筑行业持仓较低，占比仅0.15%，远低于中证ESG100 建筑权重7.41%、沪深300ESG 建筑权重2.38%、美日欧相关ESG 基金建筑权重。这可能是由于部分主动型基金投资风格尚未转变，但随着国内主动型ESG 基金规模的增长，其持仓行业分布会逐渐向国际持仓标准靠拢，未来有望实现对建筑行业的持仓规模、占比双增长。

　　风险提示：ESG 评分仅是ESG 基金持仓变化的参考因素之一；监管机构对CSR 报告规范性政策要求落地不及预期；国内ESG 评级规范性不及预期。

（文章来源：招商证券）