行业核心观点：

　　上周，申万商贸零售指数上涨2.92%，跑赢上证综指0.84 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，4 月社零较2021 年同期-11.10%，其中金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.70%、-22.30%。短期内全国疫情多点散发，对消费市场尤其是可选消费品的影响较大，但在有效的防控举措下，未来疫情有望逐步得到控制。另外，多地发放消费券，各大电商平台积极加码618，线上消费市场有望率先迎来复苏。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：短期看，黄金珠宝线下消费场景受疫情冲击面临不确定性；中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。

　　投资要点：

　　行情回顾：上周(5 月30 日-6 月5 日)上证综指上涨2.08%、申万商贸零售指数上涨2.92%，申万商贸零售指数跑赢上证综指0.84 个百分点，在申万31 个一级子行业中涨跌幅排名第10.年初至今，上证综指下跌12.21%、申万商贸零售指数下跌13.67%，申万商贸零售指数跑输上证综指1.46 个百分点，在申万31 个一级子行业中涨跌幅排名第16。

　　行业数据：①社零数据：4 月社会消费品零售总额同比-11.10%，其中，商品零售收入同比-9.7%，餐饮收入同比-22.7%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.7%、-22.3%。②原材料价格数据：上周黄金下跌4.43 美元至1849.12 美元/盎司，白银下跌0.19 美元至21.92 美元/盎司。

　　上市公司重要公告：朗姿股份、中国黄金利润分配；苏宁环球、中国黄金、百亚股份减持公告；上海家化、周大生股票回购；百亚股份调整股权激励；上海家化解除限售、洁雅股份首次发行限售股流通。

　　行业重要事件：①拉芳家化认购医美国际23.2%股份；②珀莱雅、薇诺娜等品牌破亿，618 预售数据来了；③上海商业重燃烟火气，它们都准备了什么；④833 亿！美妆最大合并案诞生；⑤北交所化妆品包材第一股要来了；⑥特殊化妆品注册量暴跌76.5%。

　　风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

（文章来源：万联证券）